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宇通客车9月实际需求好于公告销量

2018-09-17 20:20:45 作者: 0人读过 | 我要赞

宇通客车:9月实际需求好于公告销量

投资要点

9月客车实际需求好于公告销量。公司公告9月客车销量3981辆,同比增长4.8%,同期产量5179辆,产销差1198辆,形成产销差主要原因是:部分订单因放假因素推迟取车及考虑4季度旺季提前备货,即9月真实需求可能好于公告销量。

预计3季度销量增速是全年低点,4季度销量增速有望回升至15%以上。3季度受2季度客车需求透支、新能源客车订单推迟等因素影响,3季度公司客车销量1.17万辆,同比下降17%。从10月开始,预计公司客车销量同比增速有望快速增长,预计4季度增速有望回升至15%以上,不排除4季度单月销量增速超市场预期。

维持公司13年新能源客车销量4000辆预测。尽管9月出台的新能源汽车补贴政策中未包含混合动力客车,但该政策出台后,由于公司纯电动客车及插电式混合动力客车均是成熟产品,公司插电式混合动力客车订单向好,预计4季度插电式混合动力客车及其它新能源客车销量仍有望达到1000辆以上,维持全年新能源客车4000辆预测。

看好公司4季度盈利增速及2014年业绩增长

宇通客车9月实际需求好于公告销量

。由于新能源客车及出口订单基本上集中在4季度体现,我们预计4季度公司有望量利齐升。我们仍看好公司中长期发展前景,预计新能源客车、出口客车、公交客车仍将是2014年增长点;随着折旧压力下降及新能源客车比重提高,公司客车盈利能力及业绩增速有望快速提升。

财务与估值:

维持年EPS分别为1.45、1.75、2.11元,参照客车公司金龙汽车(13年PE17倍)、可比公司平均估值水平及新能源汽车比亚迪估值水平,给予2013年16倍PE估值,对应目标价23.2元,维持公司买入评级。

风险提示:

经济下滑导致客车需求低于预期,出口订单交付时间的不确定性。

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